Tržište kapitala i moguća zaduživanja: Šta donosi otvaranje berze u Brčkom?

Distrikt Brčko uskoro će dobiti svoju berzu, što bi, kako navode pojedini stručnjaci, moglo utjecati na tržište vrijednosnih papira u cijeloj državi. Inicijativa za osnivanje Berze Brčko distrikta BiH (BRX), predstavljena krajem 2025. godine, mogla bi označiti prekretnicu.

Američki angažman i široka zapadna međunarodna podrška garantuje da će nova berza privući znatno veći broj kompanija te da će oživjeti tržište kapitala u BiH. Naglašeno je da je cilj uspostaviti modernu berzu koja će biti privlačna investitorima iz BiH i inostranstva, uz visok nivo transparentnosti i zaštite od korupcije.

Planirana je i primjena savremenih tehnologija, kao i mogućnost korištenja digitalnih valuta u skladu sa zakonom. Imamo vrlo malo informacija kako će funkcionisati ova berza.

Vidjeli smo, nakon što se pojavio Rafi Gregorian (Raffi Gregorian) u Brčkom, da su oni promijenili svoje zakone, napravili zakonski okvir da bi se berza mogla registrovati i otvoriti – kaže Siniša Vukelić, glavni urednik portala Capital.

Na pitanje da li je ovo napravljeno za zaduživanje entiteta, Vukelić je istakao da je to u domenu špekulacija jer nemamo pouzdane informacije. S druge strane, ekonomski stručnjak Davud Bećirović ističe da je suštinska stvar što je kod nas na sceni zatvoreni krug zaduživanja, jer se javni sektor zaduži kod komericijalne banke kroz internacionalne institucije i radi emisije obveznica na postojećim berzama.

Velika je razlika između RS i FBiH. Federacija se zadužila, ja mislim, po 3,5 posto nedavno, a RS po 6,15 posto na Londonskoj berzi.

E sada moguće da je pozadina ove berze da bi se moglo olakšati neko dodatno zaduživanje – kazao je Bećirović. Istakao je da prema zakonskim okvirima entitet može emitovati obveznice na organizovanom tržištu kapitala, u ovom slučaju Brčko Distrikta kada se ispune svi tehnički uslovi.

S druge strane, istakao je problem nepostojanja zakona o dualnom listingu, jer npr. BH Telecom ne može raditi na federalnoj berzi i na berzi Brčko distrikta. Podršku ovom projektu pružila je i Ambasada SAD, dok operativni razvoj predvodi kompanija „Capital Markets Development“ na čijem je čelu Jan Kozubski, koji iza sebe ima višedecenijsko iskustvo u američkim institucijama i međunarodnim projektima, a ističe da BiH vidi kao prostor velikog, ali nedovoljno iskorištenog potencijala.

Kozubski je ranije kazao da je tržište kapitala u BiH slabo razvijeno, ali da postoji značajan kapital koji je trenutno vezan za nekretnine i bankovne depozite. Upravo zato nova berza ima potencijal da aktivira ta sredstva i podstakne ekonomski rast.

Planirano je povezivanje s regionalnim i evropskim tržištima kapitala, što je ključno za razvoj. Brčko distrikt se pritom izdvaja kao stabilno i poslovno okruženje.

Ako se ispune regulatorni uslovi, berza bi mogla početi s radom do kraja 2026. godine, uz dodatne usluge u 2027., čime bi značajno unaprijedila investicijski ambijent u Bosni i Hercegovini. Kao jedna od ključnih prednosti BRX-a navodi se uvođenje tokenizacije imovine, što omogućava sigurnije i transparentnije transakcije.

Uz to, Brčko distrikt već nudi povoljne uslove poslovanja, uključujući niske poreze i potencijalne dodatne olakšice za kompanije koje se registruju i kotiraju na berzi. Za razliku od postojećih berzi u Sarajevu i Banjoj Luci, koje su uglavnom fokusirane na javni sektor, berza u Brčkom trebala bi biti usmjerena na privatne kompanije i prikupljanje kapitala.

Poseban fokus bit će na efikasnijem trgovanju, bržem pristupu sredstvima te smanjenju političkog utjecaja, navedeno je ranije. Distrikt Brčko uskoro će dobiti svoju berzu, što bi, kako navode pojedini stručnjaci, moglo utjecati na tržište vrijednosnih papira u cijeloj državi.

Inicijativa za osnivanje Berze Brčko distrikta BiH (BRX), predstavljena krajem 2025. godine, mogla bi označiti prekretnicu. Američki angažman i široka zapadna međunarodna podrška garantuje da će nova berza privući znatno veći broj kompanija te da će oživjeti tržište kapitala u BiH.

Naglašeno je da je cilj uspostaviti modernu berzu koja će biti privlačna investitorima iz BiH i inostranstva, uz visok nivo transparentnosti i zaštite od korupcije. Planirana je i primjena savremenih tehnologija, kao i mogućnost korištenja digitalnih valuta u skladu sa zakonom.

Imamo vrlo malo informacija kako će funkcionisati ova berza. Vidjeli smo, nakon što se pojavio Rafi Gregorian (Raffi Gregorian) u Brčkom, da su oni promijenili svoje zakone, napravili zakonski okvir da bi se berza mogla registrovati i otvoriti – kaže Siniša Vukelić, glavni urednik portala Capital.

Na pitanje da li je ovo napravljeno za zaduživanje entiteta, Vukelić je istakao da je to u domenu špekulacija jer nemamo pouzdane informacije. S druge strane, ekonomski stručnjak Davud Bećirović ističe da je suštinska stvar što je kod nas na sceni zatvoreni krug zaduživanja, jer se javni sektor zaduži kod komericijalne banke kroz internacionalne institucije i radi emisije obveznica na postojećim berzama.

Velika je razlika između RS i FBiH. Federacija se zadužila, ja mislim, po 3,5 posto nedavno, a RS po 6,15 posto na Londonskoj berzi.

E sada moguće da je pozadina ove berze da bi se moglo olakšati neko dodatno zaduživanje – kazao je Bećirović. Istakao je da prema zakonskim okvirima entitet može emitovati obveznice na organizovanom tržištu kapitala, u ovom slučaju Brčko Distrikta kada se ispune svi tehnički uslovi.

S druge strane, istakao je problem nepostojanja zakona o dualnom listingu, jer npr. BH Telecom ne može raditi na federalnoj berzi i na berzi Brčko distrikta. Podršku ovom projektu pružila je i Ambasada SAD, dok operativni razvoj predvodi kompanija „Capital Markets Development“ na čijem je čelu Jan Kozubski, koji iza sebe ima višedecenijsko iskustvo u američkim institucijama i međunarodnim projektima, a ističe da BiH vidi kao prostor velikog, ali nedovoljno iskorištenog potencijala.

Kozubski je ranije kazao da je tržište kapitala u BiH slabo razvijeno, ali da postoji značajan kapital koji je trenutno vezan za nekretnine i bankovne depozite. Upravo zato nova berza ima potencijal da aktivira ta sredstva i podstakne ekonomski rast.

Planirano je povezivanje s regionalnim i evropskim tržištima kapitala, što je ključno za razvoj. Brčko distrikt se pritom izdvaja kao stabilno i poslovno okruženje.

Ako se ispune regulatorni uslovi, berza bi mogla početi s radom do kraja 2026. godine, uz dodatne usluge u 2027., čime bi značajno unaprijedila investicijski ambijent u Bosni i Hercegovini. Kao jedna od ključnih prednosti BRX-a navodi se uvođenje tokenizacije imovine, što omogućava sigurnije i transparentnije transakcije.

Uz to, Brčko distrikt već nudi povoljne uslove poslovanja, uključujući niske poreze i potencijalne dodatne olakšice za kompanije koje se registruju i kotiraju na berzi. Za razliku od postojećih berzi u Sarajevu i Banjoj Luci, koje su uglavnom fokusirane na javni sektor, berza u Brčkom trebala bi biti usmjerena na privatne kompanije i prikupljanje kapitala.

Poseban fokus bit će na efikasnijem trgovanju, bržem pristupu sredstvima te smanjenju političkog utjecaja, navedeno je ranije.